{"id":17164,"date":"2017-02-21T13:48:08","date_gmt":"2017-02-21T13:48:08","guid":{"rendered":"https:\/\/www.retaildetail.be\/food\/analyse-la-logique-financiere-determine-le-cap-du-secteur-fmcg-2\/"},"modified":"2017-02-21T13:48:08","modified_gmt":"2017-02-21T13:48:08","slug":"analyse-la-logique-financiere-determine-le-cap-du-secteur-fmcg-2","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.retaildetail.be\/fr\/news\/food\/analyse-la-logique-financiere-determine-le-cap-du-secteur-fmcg-2\/","title":{"rendered":"Analyse : La logique financi\u00e8re d\u00e9termine le cap du secteur FMCG"},"content":{"rendered":"

L\u2019\u00e9chec du deal avec Kraft Heinz <\/strong>n\u2019est qu\u2019un sursis pour Unilever<\/strong>. Finalement la pr\u00e9occupation premi\u00e8re dans le secteur FMCG est plut\u00f4t l\u2019argent que le consommateur. Personne n\u2019\u00e9chappe au focus sur les co\u00fbts et les marges.<\/p>\n

<\/p>\n

Une ma\u00eetrise des co\u00fbts rigoureuse<\/h2>\n

Dimanche dernier bon nombre de retailers alimentaires ont sans doute \u00e9t\u00e9 soulag\u00e9s d\u2019apprendre que 3G Capital <\/strong>avait retir\u00e9 son offre de rachat sur Unilever, sans quoi ils se seraient retrouv\u00e9s avec un puissant fournisseur qui contr\u00f4lerait la moiti\u00e9 du rayon \u2018aliments secs\u2019 de leur magasin. Mais ils ne paient rien pour attendre. Tout semble indiquer que la vague de consolidation dans le secteur FMCG se poursuivra. Et cela n\u2019a rien \u00e0 voir avec le changement de comportement du consommateur, il s\u2019agit d\u2019une pure logique financi\u00e8re.<\/p>\n

\nLes raisons sont \u00e9videntes. La croissance du march\u00e9 FMCG est minime, mais par un accroissement d\u2019\u00e9chelle et une ma\u00eetrise des co\u00fbts il y a moyen d\u2019augmenter les marges. D\u2019autre part l\u2019argent pour financer les reprises est quasiment gratuit. C\u2019est donc ce que font les Br\u00e9siliens Jorge Paulo Lemann, Carlos Alberto Sicupirai et Marcel Herrmann Telles, surnomm\u00e9s les \u2018trois mousquetaires\u2019 de 3G Capital : ils retirent des entreprises de la bourse, les font fusionner et proc\u00e8dent ensuite \u00e0 une r\u00e9duction des co\u00fbts impitoyable. Par ici la monnaie.<\/p>\n

\nC\u2019est la strat\u00e9gie qu\u2019ils ont appliqu\u00e9e avec Burger King <\/strong>et Tim Hortons<\/strong>, avec Kraft <\/strong>et Heinz <\/strong>et avant cela avec Ambev<\/strong> et InBev<\/strong>. Par ailleurs il a \u00e9t\u00e9 sugg\u00e9r\u00e9 \u00e0 plusieurs reprises que ces messieurs apr\u00e8s le m\u00e9ga deal avec SAB Miller <\/strong>envisageaient une \u00e9ventuelle fusion d\u2019AB InBev avec le g\u00e9ant Coca-Cola<\/strong>, encore une entreprise o\u00f9 il y a de quoi r\u00e9duire la structure des co\u00fbts. Et o\u00f9 leur ami Warren Buffet a voix au chapitre. Un atout non n\u00e9gligeable \u2026<\/p>\n

\nA la recherche de proies<\/h2>\n

Une strat\u00e9gie qui suscite la critique : un focus trop pouss\u00e9 sur les co\u00fbts entra\u00eenerait un ralentissement de la croissance et une perte de parts de march\u00e9. Toujours est-il que\u00a0 la tactique de 3G risque de faire des \u00e9mules. En effet, il y a des tas de grands et petits fonds d\u2019investissement \u00e0 la recherche de deals lucratifs dans le secteur FMCG, ce qui ne fait qu\u2019augmenter la pression sur tous les acteurs. La r\u00e9cente offre de rachat sur Unilever prouve que personne n\u2019est \u00e0 l\u2019abris. Une attention accentu\u00e9e sur la ma\u00eetrise des co\u00fbts et une ex\u00e9cution sans faille devient donc la nouvelle norme.<\/p>\n

\n3G Capital poursuit sans rel\u00e2che sa recherche de nouvelles proies. Bien que \u2018recherche\u2019 ne soit pas le terme appropri\u00e9, car les cibles ont sans aucun doute d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 identifi\u00e9es, le reste n\u2019est qu\u2019une question de timing. Toutefois la semaine derni\u00e8re le timing n\u2019\u00e9tait pas au point \u2013 l\u2019info aurait \u00e9t\u00e9 divulgu\u00e9e pr\u00e9matur\u00e9ment\u00a0 \u2013, mais d\u2019autres opportunit\u00e9s se pr\u00e9senteront. De fait, selon la rumeur, Mondelez<\/strong> (n\u00e9 de la scission de Kraft Foods)\u00a0 serait \u00e9galement dans le collimateur du fonds d\u2019investissement.<\/p>\n

\nLe danger guette<\/h2>\n

Mais pour Unilever le danger continue de guetter. Apr\u00e8s l\u2019annonce de l\u2019offre de rachat le cours de l\u2019action Unilever a bondi pour ensuite chuter apr\u00e8s l\u2019annulation de l\u2019offre. Ce qui signifie donc que les investisseurs sont favorables \u00e0 une reprise et estiment qu\u2019il y a moyen de d\u00e9graisser s\u00e9rieusement. Depuis un certain temps d\u00e9j\u00e0 le CEO Paul Polman ressent la menace. Il a d\u00e9ploy\u00e9 un programme de r\u00e9duction des co\u00fbts et veut doubler les marges d\u2019ici 2019.<\/p>\n

\nD\u2019ailleurs ces derni\u00e8res ann\u00e9es il a souvent \u00e9t\u00e9 sugg\u00e9r\u00e9 qu\u2019Unilever ferait mieux de c\u00e9der sa division alimentation \u2013 ou au moins sa division margarines \u2013, qui est\u00a0 la traine par rapport \u00e0 sa division de soins prosp\u00e8re, avec des marques telles que Dove, Rexona et Axe. Et pourquoi finalement cette division food ne serait-elle pas absorb\u00e9e par Kraft Heinz ?<\/p>\n

\nPour l\u2019instant Polman ne veut pas en entendre parler. Il se targue d\u2019avoir fait de la durabilit\u00e9 une priorit\u00e9 et affirme qu\u2019\u00e0 long terme cette approche cr\u00e9era de la valeur pour toutes les parties prenantes. Un argument que l\u2019on entendrait certainement pas chez 3G Capital. Mais combien de temps durera le r\u00e9pit pour le CEO ? Les investisseurs qui sentent l\u2019argent, ont tendance \u00e0 perdre patience \u2026<\/p>\n

\u00a0<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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