\u00ab Maintenant ou jamais \u00bb : tel est le sens du rapport des analystes financiers de Rabobank \u00e0 propos des pourparlers qu\u2019Ahold et Delhaize entretiennent \u00e0 l\u2019heure actuelle concernant cette fusion. \u00ab Plusieurs rumeurs ont effectivement circul\u00e9 au sujet des deux parties qui avaient \u00e9t\u00e9 proches d\u2019un accord en 2006. Mais aujourd\u2019hui, le timing pour conclure cet accord et le soutien des int\u00e9ress\u00e9s sont nettement plus favorables qu\u2019en 2006 \u00bb, pr\u00e9cise le rapport de Rabobank, nomm\u00e9 \u2018Romance dans les rayons\u2019.<\/p>\n
Le principal d\u00e9fi pour les n\u00e9gociateurs est de parvenir \u00e0 un consensus concernant la juste appr\u00e9ciation tant d\u2019Ahold que de Delhaize, pour ensuite pouvoir d\u00e9terminer le bon prix qui convient \u00e0 tous les actionnaires. Ahold devra agir de mani\u00e8re extr\u00eamement diplomatique, parce que chaque suggestion d\u2019une reprise hostile ne fera qu\u2019augmenter le prix et les chances de r\u00e9ussite \u2013 qui d\u00e9pendent de la collaboration de toutes les \u00e9quipes de management pour, par exemple, r\u00e9ussir l\u2019int\u00e9gration des assortiments et des syst\u00e8mes informatiques \u2013 seront ainsi au plus bas.<\/p>\n
Selon la banque, c\u2019est Ahold qui aurait initi\u00e9 les pourparlers. Le groupe s\u2019\u00e9tait bien pr\u00e9par\u00e9 et a d\u00e9barqu\u00e9 chez Delhaize avec un plan d\u00e9taill\u00e9 qui \u2013 selon les analystes \u2013 tient certainement compte des sujets d\u00e9licats. Rabobank conseille d\u00e8s lors une transaction sur base d\u2019un \u00e9change d\u2019actions dans la nouvelle entreprise. Cela correspond mieux \u00e0 un accord fond\u00e9 sur l\u2019\u00e9galit\u00e9, contrairement \u00e0 une reprise de Delhaize par Ahold.<\/p>\n
De plus, les analystes estiment que cela \u00e9vite des co\u00fbts \u00e9lev\u00e9s li\u00e9s \u00e0 l\u2019\u00e9cart d\u2019acquisition et cela permet \u00e0 Ahold de ne pas s\u2019endetter. \u00ab Gr\u00e2ce \u00e0 un ensemble d\u2019actions et de cash, il est possible que la proposition puisse devenir encore plus douce pour les actionnaires de Delhaize \u00bb, c\u2019est ce qu\u2019on peut lire dans le rapport.<\/p>\n
Selon la banque, les chances d\u2019une fusion entre Ahold et Delhaize s\u2019\u00e9l\u00e8vent \u00e0 70 pour cent minimum. Aujourd\u2019hui, d\u2019autres managers sont aux commandes : deux n\u00e9erlandais qui se connaissent bien et qui ont d\u00e9j\u00e0 travaill\u00e9 ensemble pr\u00e9c\u00e9demment. De plus, la banque estime qu\u2019aujourd\u2019hui, il existe une plus grande n\u00e9cessit\u00e9 strat\u00e9gique de se propulser en avant qu\u2019en 2006.<\/p>\n
Ahold, qui \u00e0 l\u2019\u00e9poque se trouvait en pleine phase de redressement apr\u00e8s les scandales financiers qui avaient \u00e9clat\u00e9s en 2003, \u00e9tait davantage dirig\u00e9 par un financier (Anders Moberb, ex-IKEA) que par un v\u00e9ritable retailer. Et toujours selon la banque, les sensibilit\u00e9s du holding familial primaient chez Delhaize en 2006, et le CEO de l\u2019\u00e9poque, Pierre Olivier Beckers, \u00e9tait nettement moins ouvert \u00e0 prendre des mesures d\u00e9cisives.<\/p>\n
\u00ab Aujourd\u2019hui, les deux entreprises sont dirig\u00e9es par des retailers d\u2019exp\u00e9rience qui sont pleinement conscients de ce qui est n\u00e9cessaire pour faire \u00e9voluer les affaires vers un niveau plus \u00e9lev\u00e9 et de retourner \u00e0 une situation de croissance structurelle du volume et de la marge \u00bb, \u00e9crivent les analystes. \u00ab Les portfolios des deux soci\u00e9t\u00e9s s\u2019accordent bien mieux aujourd\u2019hui. La prise de conscience rationnelle des avantages de cet accord est tellement importante qu\u2019elle peut surmonter d\u2019\u00e9ventuelles diff\u00e9rences culturelles et politiques et qu\u2019elle est capable de concilier de possibles divergences de points de vue concernant la valorisation. \u00bb<\/p>\n
Pour Ahold, Delhaize est nettement plus int\u00e9ressant que d\u2019autres entreprises qui \u00e9taient dans la ligne de mir du groupe originaire de Zaandam : \u00ab Il s\u2019agissait soit d\u2019entreprises \u00e0 r\u00e9sultats m\u00e9diocres comme A&P ou de retailers qui se trouvent en fin de cycle de vie comme Hema, soit de retailers comme Harris Teeter et Pick & Pay qui co\u00fbtent beaucoup trop chers \u00bb, toujours selon les analystes. \u00ab Delhaize offre de loin le meilleur potentiel de croissance \u00e0 Ahold. \u00bb De plus, l\u2019exp\u00e9rience du online et du retail de confort d\u2019Ahold peut \u00e9galement offrir des opportunit\u00e9s \u00e0 Delhaize.<\/p>\n
Selon Rabobank, Ahold est le partenaire id\u00e9al pour permettre \u00e0 Delhaize de se redresser plus rapidement en Belgique, notamment en g\u00e9n\u00e9rant ensemble de meilleures conditions d\u2019achat. La banque les estime \u00e0 550 millions d\u2019euros que l\u2019association Ahold-Delhaize devrait investir dans l\u2019am\u00e9lioration de la perception des prix des deux groupes. Rabobank pr\u00e9voit un redressement prudent de la marge b\u00e9n\u00e9ficiaire brute \u00e0 un niveau entre 2 et 3 pour cent. En 2010, cette marge s\u2019\u00e9levait \u00e0 5 pour cent chez Delhaize.<\/p>\n
Et la paix du c\u00f4t\u00e9 des travailleurs devrait \u00e9galement contribuer \u00e0 ce redressement en Belgique. Delhaize a r\u00e9cemment sign\u00e9 un accord avec les syndicats et la banque ne s\u2019attend pas \u00e0 une multitude de nouvelles mesures qui pourraient \u00e0 nouveau mettre les syndicats en col\u00e8re. En outre, le rapport indique qu\u2019Ahold adaptera les projets d\u2019expansion d\u2019Albert Heijn en Belgique, et ce afin d\u2019\u00e9pargner Delhaize au maximum.<\/p>\n
En 2015, l\u2019association Ahold-Delhaize peut r\u00e9aliser un chiffre d\u2019affaires de 61 milliards d\u2019euros, un b\u00e9n\u00e9fice brut de 2,3 milliards d\u2019euros et un b\u00e9n\u00e9fice net de 1,3 milliards d\u2019euros. De plus, les Etats-Unis repr\u00e9sentent 65 pour cent du chiffre d\u2019affaires et 64 pour cent du b\u00e9n\u00e9fice brut.<\/p>\n
\u00a0<\/p>\n
L\u2019association accoucherait d\u2019un retailer dominant dans le secteur des supermarch\u00e9s, tant aux Etats-Unis qu\u2019au Benelux. En Europe du Sud, l\u2019association exerce une position dominante en Gr\u00e8ce, en Tch\u00e9quie, en Roumanie et en Serbie : cette r\u00e9gion repr\u00e9sentera 8 pour cent du chiffre d\u2019affaires et 7 pour cent du b\u00e9n\u00e9fice brut.<\/p>\n
Au sein de cette nouvelle association, Ahold donnera le ton dans le domaine du online. \u00ab Nous consid\u00e9rons Ahold comme un acteur international faisant partie du top 3 en mati\u00e8re de vente de produits alimentaires, tant au niveau du volume des ventes (0,9 milliard d\u2019euros) qu\u2019au niveau des capacit\u00e9s online \u00bb, pr\u00e9tendent les analystes de Rabobank. Avec tant de synergies online et offline, la pression sur les n\u00e9gociateurs \u00e0 trouver des solutions ensemble sera importante.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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